我國(guó)航運(yùn)金融穩(wěn)步前行
2013-02-22 08:46:40 來源：交行金融研究中心編輯：國(guó)際船舶網(wǎng) 我有話要說

2012年，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)持續(xù)動(dòng)蕩，航運(yùn)市場(chǎng)屢創(chuàng)新低。受此影響，我國(guó)船舶融資增速有所放緩。但整體上中國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)仍保持著良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

2013年，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)乍暖還寒，中國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)短期將面臨一定挑戰(zhàn)。但從長(zhǎng)期來看，我國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)剛剛起步，多層次的金融市場(chǎng)體系尚未完全成型，航運(yùn)金融市場(chǎng)仍將穩(wěn)步前行。交通銀行金融研究中心

中國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)現(xiàn)狀：

發(fā)展勢(shì)頭良好，市場(chǎng)體系在完善

2012年，國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，國(guó)際航運(yùn)金融市場(chǎng)低谷徘徊。我國(guó)航運(yùn)金融在此背景下謹(jǐn)慎前行，盡管船舶融資增速有所放緩，但航運(yùn)金融及服務(wù)創(chuàng)新力度不減。整體來看，我國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)仍保持良好的發(fā)展勢(shì)頭，市場(chǎng)體系進(jìn)一步得到完善。

一、國(guó)際航運(yùn)金融市場(chǎng)低谷徘徊

2012年以來，歐美債務(wù)危機(jī)不斷發(fā)酵，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇步伐放緩；新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速在全球經(jīng)濟(jì)“弱增長(zhǎng)”的格局下也趨于降低。受制于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不景氣，全球航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，船舶價(jià)格處于低位，航運(yùn)租金增長(zhǎng)乏力。從波羅的海綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）看，2012年2月2日BDI指數(shù)跌至651點(diǎn),創(chuàng)下26年來的新低點(diǎn)。航運(yùn)市場(chǎng)整體低迷不斷加劇。

從全球船舶融資情況來看，更多的銀行正在削減面向航運(yùn)業(yè)的貸款，航運(yùn)企業(yè)的融資能力持續(xù)下降，且由于歐洲銀行管理局新EBA條款和巴塞爾III條例的實(shí)行，航運(yùn)企業(yè)融資成本有所上升。

從2011年下半年開始，傳統(tǒng)歐洲航運(yùn)融資銀行大幅收緊了航運(yùn)融資業(yè)務(wù)。根據(jù)Petrofin研究所2012年初的調(diào)查報(bào)告，這一趨勢(shì)在2012年持續(xù)升溫。調(diào)查顯示，全球前40家最大的航運(yùn)融資銀行對(duì)航運(yùn)業(yè)的悲觀情緒有增無減，超過46%比例的銀行計(jì)劃進(jìn)一步削減航運(yùn)業(yè)貸款。而貫穿2012全年的傳統(tǒng)歐洲航運(yùn)融資銀行不斷緊縮規(guī)模甚至退出也印證了這一調(diào)研結(jié)論。

而與此同時(shí)，亞太地區(qū)(日本、韓國(guó)、中國(guó)、新加坡、澳大利亞等)的銀行近幾年在全球航運(yùn)融資市場(chǎng)的份額上升，從20%上升到近30%。根據(jù)Petrofin研究所的最新數(shù)據(jù)，遠(yuǎn)東和澳大利亞兩地的船舶融資總額從2010年的664億美元飆升至2012年的930億美元，兩年內(nèi)漲幅超過4成。預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)在未來兩年還將得以保持，但總體而言全球航運(yùn)融資的供需缺口正在持續(xù)擴(kuò)大。

從船舶融資的成本看，為滿足年中實(shí)行的歐洲銀行管理局（EBA）制定的新資本充足要求和巴塞爾Ⅲ條例，銀行將按新資本充足原則提升收取的最小凈利差，航運(yùn)企業(yè)的融資成本因此上升。與此同時(shí)，由于航運(yùn)市場(chǎng)船舶運(yùn)價(jià)及船東收益的前景展望偏負(fù)面，為控制風(fēng)險(xiǎn)，船舶融資越來越向財(cái)務(wù)穩(wěn)健有力的大型私有上市船公司靠攏。此舉進(jìn)一步加大了小型船公司的融資難度并提升了該類企業(yè)的融資成本。

二、中國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)保持良好成長(zhǎng)勢(shì)頭

2012年，在國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷，航運(yùn)企業(yè)大規(guī)模虧損的背景下，中國(guó)航運(yùn)金融業(yè)務(wù)增速略有放緩。從船舶融資、航運(yùn)保險(xiǎn)、港口金融和航運(yùn)指數(shù)衍生品等航運(yùn)金融細(xì)分市場(chǎng)看，我國(guó)航運(yùn)金融市場(chǎng)仍保持著良好的成長(zhǎng)勢(shì)頭。

1．船舶融資增速持續(xù)放緩

2012年以來，受世界經(jīng)濟(jì)不景氣和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的影響，中國(guó)航運(yùn)市場(chǎng)全年處于低迷下滑的狀態(tài)。中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)繼續(xù)震蕩下行，上半年振幅區(qū)間位于1100點(diǎn)至1300點(diǎn)，下半年震蕩區(qū)間進(jìn)一步下移至1000至1100點(diǎn)之間；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)上半年有所反彈，但下半年持續(xù)下跌，截至去年12月7日收于1106點(diǎn)。

從船舶融資需求方面看，2012年以來，在運(yùn)力過剩導(dǎo)致航運(yùn)價(jià)格底部徘徊、航運(yùn)市場(chǎng)持續(xù)低迷的情況下，船舶訂單量下降明顯，船舶融資需求有所放緩。船舶工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1月至10月，全國(guó)造船完工量4667萬(wàn)載重噸，同比下降15.5%；新承接船舶訂單量1642萬(wàn)載重噸，同比下降44.8%。截至去年10月底，手持船舶訂單量11663萬(wàn)載重噸，同比下降29.5%，比2011年底手持訂單下降22.2%。此外，人民幣持續(xù)升值增加了中資商業(yè)銀行對(duì)外信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)美元貸款融資利率遠(yuǎn)高于國(guó)際市場(chǎng)融資成本，國(guó)際船東從中資銀行申請(qǐng)貸款的動(dòng)力大幅降低。

從船舶融資供給方面看，2012年船舶融資銀行信貸增速有所放緩，船舶租賃增速亦有下滑，而我國(guó)資本市場(chǎng)船舶融資途徑尚未完全形成。

銀行信貸增速有所放緩。2012年以來，通脹壓力有所減輕，CPI持續(xù)下降，為貨幣政策調(diào)整提供一定的空間。在此背景下，我國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，實(shí)際操作略有放松：兩次降息，兩次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并首次實(shí)施不對(duì)稱降息以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但由于航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷導(dǎo)致的相關(guān)貸款風(fēng)險(xiǎn)升高，2012年我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)航運(yùn)企業(yè)和造船企業(yè)的貸款增速較上年有所下滑。

船舶租賃增速下滑。金融危機(jī)以來，金融租賃公司通過發(fā)揮租賃優(yōu)勢(shì)和特色，使船舶融資租賃成為僅次于銀行貸款的第二大船舶融資渠道。但在航運(yùn)業(yè)持續(xù)低迷，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳的背景下，2012年銀行系融資租賃公司對(duì)航運(yùn)業(yè)務(wù)的擴(kuò)張也趨于謹(jǐn)慎。多家銀行系融資租賃公司已對(duì)市況不佳的航運(yùn)業(yè)務(wù)增加審核，提高門檻。而非銀行系融資租賃公司也在調(diào)整航運(yùn)業(yè)務(wù)的比例，根據(jù)遠(yuǎn)東宏信2012年上半年年報(bào)顯示，企業(yè)航運(yùn)業(yè)務(wù)收入雖大幅增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率遠(yuǎn)低于集團(tuán)其他業(yè)務(wù)，占集團(tuán)收入比也從2011年的10.03%降至2012年上半年的9.7%。整體而言，船舶租賃業(yè)務(wù)增速有所下滑。

但在2012年，金融租賃仍然取得了一些政策上的突破和產(chǎn)品上的創(chuàng)新。

一是交通運(yùn)輸部去年10月份發(fā)布公告，其中第3條明確規(guī)定“航運(yùn)企業(yè)申請(qǐng)將融資租賃船舶作為自有運(yùn)力，已付租金應(yīng)不低于融資租賃應(yīng)付款項(xiàng)的51%，并經(jīng)融資租賃雙方共同書面確認(rèn)。”政策的推出給船公司盤活資金創(chuàng)造了更大的空間，對(duì)船公司將更多船舶進(jìn)行融資租賃起到鼓勵(lì)作用。

二是“工銀租賃專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃”已于去年11月通過中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，成為國(guó)內(nèi)金融租賃企業(yè)首支獲批發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。此舉意味著金融租賃公司通過公開資本市場(chǎng)融資的通道開啟，在拓寬融資渠道、解決資產(chǎn)流動(dòng)性方面取得了創(chuàng)造性的突破，其對(duì)船舶租賃業(yè)務(wù)的繼續(xù)開拓也將有著深遠(yuǎn)的意義。

資本市場(chǎng)船舶融資途徑尚未完全形成。近年來，我國(guó)航運(yùn)企業(yè)通過資本市場(chǎng)直接融資的嘗試屢見不鮮。但總體而言，通過證券、私募、信托和債券等資本市場(chǎng)直接融資的方式在國(guó)內(nèi)還未獲得大規(guī)模的開展。從證券市場(chǎng)來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì), 2012年共有150只新股發(fā)行,實(shí)際募集資金926億元,較2011年分別下降45.2%和63.4%。

證券市場(chǎng)的低迷對(duì)航運(yùn)企業(yè)股票市場(chǎng)融資產(chǎn)生了負(fù)面影響，由于業(yè)績(jī)不佳，大多數(shù)航運(yùn)企業(yè)證券市場(chǎng)融資渠道并不暢通，2012年全年航運(yùn)企業(yè)完成A股新股發(fā)行的僅有渤海輪渡一家。信托融資由于成本較高，加之近年來航運(yùn)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，在2008年首只航運(yùn)信托“遠(yuǎn)程1號(hào)—船舶抵押貸款集合資金信托”以及2010年“上海大新華航運(yùn)發(fā)展有限公司股權(quán)收益權(quán)集合資金信托計(jì)劃”發(fā)行后，也基本處于停滯狀態(tài)。而債券市場(chǎng)在2012年獲得了較快的發(fā)展，航運(yùn)企業(yè)在交易所發(fā)行的公司債和企業(yè)債以及銀行間債券市場(chǎng)上發(fā)行的各類票據(jù)數(shù)量均有較快增長(zhǎng)。

2．航運(yùn)保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展迅速

航運(yùn)保險(xiǎn)作為航運(yùn)金融的重要支撐，是推動(dòng)國(guó)際金融和國(guó)際航運(yùn)發(fā)展的重要?jiǎng)恿Α＝陙砦覈?guó)的航運(yùn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保持了持續(xù)穩(wěn)步的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

以上海為例，2010年，上海地區(qū)船舶險(xiǎn)和貨運(yùn)險(xiǎn)總量達(dá)到21.94億元，船舶險(xiǎn)和貨運(yùn)險(xiǎn)總量同比增長(zhǎng)30.91%，超過當(dāng)年上海港吞吐量增速23個(gè)百分點(diǎn)。2011年，上海船舶保險(xiǎn)保費(fèi)達(dá)到28億，同比增長(zhǎng)109%。截至2012年一季度，上海船舶保險(xiǎn)保費(fèi)實(shí)現(xiàn)14.44億元，占全國(guó)船舶險(xiǎn)的55.50%；貨運(yùn)險(xiǎn)保費(fèi)同比增長(zhǎng)12.09%，占全國(guó)貨運(yùn)險(xiǎn)的14.94%。截至2011年末，上海運(yùn)營(yíng)航運(yùn)保險(xiǎn)的公司39家，專業(yè)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)100多家，人保、太保、平安三大保險(xiǎn)公司在上海設(shè)立了航運(yùn)保險(xiǎn)中心。

從航運(yùn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)承包人的市場(chǎng)份額看，中國(guó)航運(yùn)保險(xiǎn)市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)寡頭壟斷的市場(chǎng)特征。以上海為例，雖然保險(xiǎn)主體企業(yè)數(shù)量有39家，但人保、太保、平安三家保險(xiǎn)公司長(zhǎng)期占據(jù)了船舶險(xiǎn)市場(chǎng)份額的90%以上，2012年上半年這一數(shù)字甚至超過96%。而在運(yùn)輸險(xiǎn)方面，人保、太保、平安則占據(jù)了2/3以上市場(chǎng)份額。

3. 港口投資增速略有下降，貸款和債券仍為融資主要手段

從港口融資需求來看，受國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩以及港口業(yè)自身發(fā)展要求，2012年我國(guó)港口業(yè)投資增速有所下降。截至去年10月末我國(guó)港口累計(jì)完成投資額1178.04億元，其中沿海港口完成投資額809.9億元，較上年同期減少3.05億元，同比下降0.37%；內(nèi)河港口完成投資額368.1億元，較上年同期增加77.52億元，同比增長(zhǎng)26.6%，投資增速較上年略有減緩。但需引起注意的是，去年9月份發(fā)改委集中公示了位于福州、寧波、珠海、茂名等地的7個(gè)港口項(xiàng)目批復(fù)，數(shù)百億的投資預(yù)算將催生出大量的融資需求。因此整體而言，港口投資增速還將維持在較高的水平，港口融資需求也將持續(xù)增加。

從港口融資供給來看，銀行和債券依舊是港口企業(yè)融資的主要選擇。但受經(jīng)濟(jì)下滑、進(jìn)出口貿(mào)易受阻、航運(yùn)企業(yè)身陷困境等因素影響，銀行對(duì)于周期長(zhǎng)、項(xiàng)目融資額大的港口項(xiàng)目的態(tài)度趨于謹(jǐn)慎。而與此同時(shí)，2012年通過債券市場(chǎng)融資的港口企業(yè)數(shù)量有了較大的增長(zhǎng)。截至2012年10月，9家航運(yùn)企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債和公司債，融資總額為200億元；而在銀行間債券市場(chǎng)注冊(cè)發(fā)債的航運(yùn)企業(yè)有18家，其中絕大部分為港口企業(yè)。

4．航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品獲得進(jìn)一步擴(kuò)充

在中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)(CCFI)、中國(guó)沿海(散貨)運(yùn)價(jià)指數(shù)(CBFI)兩大系列指數(shù)成功運(yùn)作十余年后，2012年，中國(guó)航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品獲得進(jìn)一步擴(kuò)充。當(dāng)年11月，上海航運(yùn)交易所發(fā)布了中國(guó)進(jìn)口原油運(yùn)價(jià)指數(shù)(CTFI)和中國(guó)進(jìn)口干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)(CDFI)。此舉填補(bǔ)了中國(guó)在大宗商品運(yùn)價(jià)指數(shù)上的空白，同時(shí)也是提升中國(guó)航運(yùn)定價(jià)權(quán)和影響力的突破口。此外，以人民幣結(jié)算的遠(yuǎn)期運(yùn)價(jià)協(xié)議（FFA）交易也已于去年12月開市。交易所使用的指數(shù)為波羅的海交易所發(fā)布的BDI指數(shù)，人民銀行旗下上海清算所已于去年12月10日完成了首日的交易。

標(biāo)簽：航運(yùn)金融

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